无尘室设备供应商捷心隆控股冲刺港股IPO，依赖少数主要客户，盈利能力能否持续？

4月13日，捷心隆控股有限公司(“捷心隆控股”)向港交所主板递交上市申请，BALLLASCAPITAL担任其独家保荐人。捷心隆控股是中国及马来西亚的无尘室墙壁及天花板系统以及无尘室设备供应商。

公司表示，本次融资的计划和用途为：扩充及翻新中国和马来西亚的生产设施，聘请额外的员工用于加强中国及马来西亚的销售及市场推广以及工程及支持职能，加强会计及行政职能以及升级资讯科技系统，研发项目及一般营运资金。

据了解，捷心隆控股在中国无尘室墙壁及天花板系统市场排名第八，市场份额为1.1%，而在马来西亚无尘室产品市场则排名第二，的市场份额为8.3%。

公司提供综合无尘室产品及服务，包括(1)生产无尘室墙壁及天花板系统(包括无尘室门窗，其所产生的收益一般根据完成进度分阶段随时间确认)并就此提供安装服务;(2)生产及销售无尘室墙壁及天花板系统(并无提供安装服务)以及设备(主要包括风机过滤网装置、风淋室、传递箱、高效送风口及无尘工作棚/操作台，其所产生的收益于某一时间点确认)产生收益。公司的无尘室墙壁及天花板系统以“捷能”品牌生产及出售，而无尘室设备则以“Micron”品牌生产及出售。

招股书显示，-财年，公司收入分别为人民币1.38亿元(单位下同)、1.78亿元及2.06亿元;毛利分别为5869.7万元、6997.3万元及8075.5万元;净利润分别为2202.6万元、3227万元及2592.9万元。

从地区来看，中国是公司最大的收入来源地，且占比逐步提高，-财年，来自中国的收入占比分别为40.6%、54.1%及53.8%。

其中，无尘室墙壁及天花板系统是公司主要收入来源，-财年，该业务收入占比总收入分别为85.6%、85.2%及86%。

于往绩记录期间，公司向逾400名客户提供产品及服务，与五大客户平均拥有逾12年业务关系。-财年，公司的五大客户分别占总收益的约61.8%、71.3%及65.3%，最大客户分别占总收益约22.5%、50.5%及36.8%。

了解到，公司面临以下几点风险：

1. 公司尚未与客户订立长期协议，而公司的收益依赖能否持续赢得非经常性的合约投标或报价。倘公司未能以优惠条款获得新合约及订单或根本无法获得新合约及订单，公司的业务及经营业绩可能会受到重大不利影响。

2. 公司依赖少数主要客户，而来自该等客户的合约数量的任何显着减少可能对公司的财务表现及经营业绩造成重大不利影响。公司的收益及溢利于往绩记录期间出现波动，且公司的经营业绩可能会由于各种因素而于财政年度内不同期间或按期间大幅波动，其中部分因素非公司所能控制。因此，公司过往的财务及经营业绩未必可作为未来表现的指标，且公司未必能实现及维持过往的收益及盈利能力水平。

3. 次品或不合格产品或不符合安全及质量标準的产品可能导致客户及销售损失，并可能令公司遭受产品责任索偿，从而可能产生巨大成本或对公司的声誉造成负面影响。

4. 分包商表现不理想或无法觅得分包商可能对公司的营运及盈利能力造成不利影响。

5. 公司的业务以项目为基础，故可能无法作出准确的生产规划。