黑色系期货价格大涨 概念股步入景气周期(附股)

本文综合自各大机构最新调研报告 内容有删减

今日，商品期货市场开盘大面积飘红，黑色系延续夜盘强势，铁矿石、焦炭涨近6%，焦煤涨超5%，螺纹钢涨超2%。港口煤价延续温和上涨态势, 5500大卡煤价11月下旬以来底部累计回升27元/吨,而5000和4500大卡煤价改善幅度更大,累计涨幅已达到46和39元/吨。截至目前13：20分，板块涨幅1.76%。个股表现如下：

消息面上，临近岁末，以化解过剩产能为重点的甘肃供给侧改革又有新进展。甘肃煤炭行业退出产能240万吨，继上年完成任务后，甘肃已是连续两年完成了煤炭去产能目标任务。

潞安环能（601699）:3季度业绩较好 10倍焦煤股反弹好标的

研究机构：中银国际证券 分析师：唐倩 撰写日期：2017-10-31

17年前三季度归属母公司净利润19亿元,同比增加20倍。3季度业绩环比增长20%,大幅跑赢同业,利润率稳中有升,良好业绩记录得到延续。公司17年前三季度实现归属母公司净利润19亿元。第三季度业绩环比增长20%,利润率环比稳中有涨。营业收入环比增长21%至68亿元,毛利率上升2个百分点至35%,表现靓丽,我们认为主要与煤价上涨有关,3季度山西长治动力煤和喷吹煤车板价环比分别上涨13%和11%至613元和884元。经营利润率和净利润率分别维持在15%和11%的水平。

第三季度业绩表现好于行业平均,良好业绩记录得到延续。尽管第三季度煤价环比上涨,但已经公布的上市公司业绩并没有实现明显上涨。潞安环能20%的业绩环比增长是已经公布业绩中最好的,今年以来的良好业绩记录得到延续(2季度环比增长21%)。

4季度业绩仍有望环比增长。目前公司所在地山西长治地区动力煤和喷吹煤车板价分别为720和1,052元,环比涨18%和19%。尽管十九大后煤价下跌预期较强,但我们认为跌幅不会过大,4季度各煤种环比仍有望上涨,只要费用不超常规大幅计提,业绩仍会继续环比增长。

高弹性、估值低、内生外延增长兼备。公司质地优秀,管理水平较好。先进产能3,480万吨,约占总产能90%左右。母公司潞安集团是山西5大煤炭集团之一。集团后续煤炭资源储备丰富,随着山西国企改革的加快,以及公司公告中承诺仍将积极推进优质资产的注入和整体上市,是态度比较明确的。10月13日公司公告母公司2个月内将累计增持不超过0.5%的股份,显示了其对公司中长期发展的信心。

股价底部,较好反弹标的。9月中旬之后,由于市场对经济下行风险的担心逐渐升温,风险资产表现欠佳,9/10月煤价超预期上涨没有反映到股价中,随着十九大后供应放开煤价下行压力增大,煤炭股风险将逐渐释放,可能会迎来反弹机会。公司的股价弹性比较好,又拥有外延式增长模式,9月以来回调了20%,17、18年只有10.5倍和10倍市盈率,估值低廉,比行业平均低30%,是比较好的煤炭反弹标的。

基于行业平均13倍目标市盈率,将目标价由14.08元下调至13.13元,维持买入评级。

陕西煤业（601225）:提高盈利预测 尽管三季度业绩略低于预期

研究机构：中银国际证券 分析师：唐倩 撰写日期：2017-11-02

17年前三季度实现归属母公司净利润80.53亿元,同比增长685%,每股收益0.81元。第三季度归属母公司净利润环比下跌7.3%,小幅低于预期,主要是计提大额坏账准备,盈利能力维持高位。由于9月以来煤价超预期,我们小幅提高盈利预测,基于17年10倍市盈率,我们将目标价由10.60元小幅上调至11.00元,维持买入评级。

支撑评级的要点。

公司基本面优势:盈利能力强,位居行业前列:前三季度吨煤净利107元,净利润率20%,ROE20%;煤质好,开采条件好,大型现代化矿井为主;吨煤成本低,178元/吨,抗风险能力强;内生增长动力足:在建小保当1,500万吨等大型矿井明年投产,母公司在建(近3,000万吨)及储备丰富中长期存在注入可能;产量、储量巨大:可采储量110亿吨,产能1亿吨,上市公司排名第三和第二;铁路瓶颈严重,煤价提升空间大:只有41%通过铁路运输瓶颈严重,19年蒙华铁路通车会提高外运煤比例,价格明显提升;现金充沛,高分红、股息率有望延续:40%以上分红率,5%以上股息率。

主要风险: 煤价下跌,成本费用等计提超预期,良好业绩不能持续。

估值: 由于9月以来煤价超预期,我们小幅提高盈利预测,基于17年10倍市盈率,我们将目标价由10.60元上调至11.00元,维持买入评级。

平煤股份（601666）:业绩超预期 期待外延增长

研究机构：安信证券 分析师：周泰 撰写日期：2017-10-31

事件:10月27日,公司发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为10.27亿元(+171.66%);营业收入为164.81亿元,(+70.27%);基本每股收益为0.4347元(+171.69%)。

点评:三季度业绩增长,主要得益于产销两旺:公司三季度实现营业收入57.34亿元,同比增54.58%。产量方面,三季度实现原煤产量795.8万吨,同比增17.5%,环比增0.18%。销量方面,公司实现商品煤销量710.32万吨,同比增长12.01%,环比增3.37%。受益煤价上涨,公司全年弹性释放可期:首先,2017年前三季度行业供需呈均衡状态,煤炭价格中枢抬升明确。其次,公司冶炼精煤销售比重提高,致使公司煤炭售价提升。

开展资本运作,拓宽融资渠道:公司分别与兴业金融租赁有限责任公司、中航国际租赁有限公司以及中国外贸金融租赁签订了约11亿元(3亿元,2亿元以及不超过6亿元)的融资租赁合同。公司资产负债率为66.85%,其中一年内到期的非流动负债与短期负债合计占比20.84%,公司短期偿债压力大。而采用固定资产售后回租的方式将在提高固定资产使用率的同时,拓宽融资渠道,缓解公司资金压力。

有望受益国企改革,集团资产注入可期:公司位于平顶山,是中南地区最大炼焦煤生产基地。平煤神马集团于2017年3月明确定制混改方案,未来将煤焦核心产业注入平煤股份。据集团公告,截至2016年底,平煤神马集团在上市公司体外还有矿井27座,产能合计889万吨/年,焦炭产能约1500万吨,资产注入可期。

投资建议:预计2017-2019年公司归母净利为14.31/14.85/14.99亿元,折合EPS分别为0.61/0.63/0.63。考虑煤炭板块整体景气回升,公司目前估值处于低位,给予“买入-A”评级,12XPE,6个月目标价7.30元。

风险提示:煤价回调大幅下降,海外需求不及预期,国企改革不及预期。

西山煤电（000983）:收购产能置换指标 产量扩张有望

研究机构：安信证券 分析师：周泰 撰写日期：2017-12-12

事件:12月11日,公司发布公告称,公司的子公司山西西山晋兴能源有限责任公司下属斜沟煤矿向山西焦煤集团下属煤矿购置产能共计210万吨;收购子公司西山庆兴煤业置换指标90万吨。同时,公司公告称公司拟以自有资金收购西山集团古交配煤厂的房屋建筑物、生产及辅助设施等固定资产。

本次产能置换指标收购共花费4.13亿元。本次产能置换指标价格相对便宜:本次置换的产能指标按130元/吨收购(不含税,税率6%),与河北省今年6月产能置换指标成交均价181元/吨相比,公司收购指标相对低廉,较河北省指标便宜39.2%

斜沟矿产能或将扩张20%:受让方斜沟矿是国家煤炭工业“十一五”规划开工建设项目、国家“十一五”规划重点建设的十个千万吨级矿井之一和山西省重点工程。矿井设计能力为1500万吨/年,设计服务年限为71.7年,配套同等能力的选煤厂,收购产能置换指标后,斜沟矿产能将变为1800万吨/年,提升20%。

上市公司明年产量或增长约300万吨,可贡献净利约2.56亿元。而我们预计明年炼焦煤均价将高于今年,相应可贡献利润有望超过2.56亿元。

收购配煤中心,增强对发电业务上游生产设施的把控:公司的古交发电和兴能电厂均位于古交市,与收购配煤中心地理位置接近。公司计划利用该配煤厂为古交发电和兴能电厂共同提供配煤服务。本次收购有利于公司加强对发电业务上游关键生产设施的控制,确保生产组织有序运行。国改预期升温,集团有望注入资产:大股东山西焦煤集团为山西国改亿吨级煤炭发展企业,未来将以打造全球第一大焦煤生产商为目标。

西山煤电为集团旗下唯一煤炭资产上市平台,集团资产有望注入。根据公司公告梳理,集团2016年原煤产量1.05亿吨,假设去掉西山煤电的产量,集团还有7600万吨左右的空间。

投资建议:预计2017-2019年公司归母净利为17.56/23.77/25.22亿元,折合EPS 分别为0.56/0.75/0.80。考虑煤炭板块整体景气回升,公司目前估值处于低位,同时公司为山西国改最具想象空间标的,给予“买入-A”评级,25XPE,6个月目标价14.00元。

本栏目综合自当天或者近期各大券商研报，多数股票获得券商“推荐买入”或“强烈推荐”评级。券商研报多数分析的是公司的基本面，未结合技术面或行业消息进行分析，所有内容仅供参考。股市有风险、入市须谨慎。

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