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【兴业证券张忆东】中报驱动行情扩散 ——陆港通资金流向分析周报20170723

发表于讨论求助 2020-07-29 01:18:06

投资要点

★中报驱动港股行情向估值和盈利匹配度高的行业龙头扩散

——上周（7月17日至7月21日），港股继续上涨，恒生指数上涨1.2%，恒生国企指数上涨0.55%。恒生AH股溢价指数小幅上涨至126.91%，处于2010年以来的较高水平。

——兴证海外中期策略《核心资产的世界》提出“三季度港股行情有望从腾讯向估值和盈利匹配度高的行业龙头扩散，如保险、银行、可选消费及周期行业龙头等”。二季度中国经济数据不差甚至超预期，所以在7月中旬至8月港股中报发布期，更多的行业龙头有望业绩超预期，特别是在8月下旬之前报喜的公司更多，从而未来1个月仍有望是“北水”南下+“西水”东进合力推升港股行情的小蜜月期。

——数据显示行情扩散的逻辑正在被验证。1）中报业绩超预期是推动行情发展的重要因素：7月以来发布中报或者中报预告的的公司中76%在两个交易日内上涨，40%的公司上涨5%以上，其中中国重汽、舜宇光学科技在中报公布后两个交易日内涨幅达到28.6%、23.8%。2）领涨板块从资讯科技和金融向其他板块扩散。本月以来工业成为驱动港股上涨的龙头板块，工业行业指数上涨了7.5%。3）港股通资金持续流入基本面改善的保险行业，月初至今保险、地产建筑、银行和原材料行业港股通持股比例出现较大上升。

★沪深港通南北资金流向：南北向均现大幅流入

——南下资金周净流入64.43亿人民币，较上周100.86亿的净流入量大幅下降，但仍处于较高水平。港股通周成交占全部港股成交金额的比例达到18.51%。自开通以来港股通累计净流入4873.36亿人民币。

——北上资金周净流入67.55亿人民币，净流入较上周继续增加。陆股通周成交占全部A股成交额1.96％。自开通以来，陆股通累计净流入2552.15亿元。。

★南下资金的配置方向：保险股继续吸引资金流入

——保险股继续吸引南下资金，7月至今新华、平安、太平净流入金额达到34亿。港股通持股总规模达到6563.49亿港元。

★北上资金的配置方向

——北上资金净流入最多的股票为格力电器和海康威视等；净流出最多的股票为海螺水泥、建设银行和工商银行。陆股通持股总规模达到3464.58亿元。

报告全文

1.中报驱动港股行情向估值和盈利匹配度高的行业龙头扩散

上周（7月17日至7月21日），港股继续上涨，恒生指数上涨1.2%，恒生国企指数上涨0.55%。恒生AH股溢价指数小幅上涨至126.91%，处于2010年以来的较高水平。

兴证海外中期策略《核心资产的世界》提出“三季度港股行情有望从腾讯向估值和盈利匹配度高的行业龙头扩散，如保险、银行、可选消费及周期行业龙头等”。二季度中国经济数据不差甚至超预期，所以在7月中旬至8月港股中报发布期，更多的行业龙头有望业绩超预期，特别是在8月下旬之前报喜的公司更多，从而未来1个月仍有望是“北水”南下+“西水”东进合力推升港股行情的小蜜月期。

数据显示行情扩散的逻辑正在被验证。1）中报业绩超预期是推动行情发展的重要因素：7月以来发布中报或者中报预告的的公司中76%在两个交易日内上涨，40%的公司上涨5%以上，其中中国重汽、舜宇光学科技在中报公布后两个交易日内涨幅达到28.6%、23.8%。2）领涨板块从资讯科技和金融向其他板块扩散。本月以来工业成为驱动港股上涨的龙头板块，工业行业指数上涨了7.5%。3）港股通资金持续流入基本面改善的保险行业，月初至今流入新华保险、中国平安、中国太平的资金合计达到34亿元。月初至今保险、地产建筑、银行和原材料行业港股通持股比例出现较大上升，分别增加了0.72、0.61、0.20、0.10个百分点。

2、沪深港通南北资金流向：南北向均现大幅流入

7月17日至21日，南下资金周净流入64.43亿人民币，较上周100.86亿的净流入量下降，但仍处于2017年以来较高水平。港股通周成交占全部港股成交金额的比例达到18.51%。自开通以来港股通累计净流入4873.35亿人民币。

北上资金周净流入67.55亿人民币，净流入较上周继续增加。其中深股通净流入48.49亿人民币，沪股通净流入19.06亿人民币，陆股通周成交占全部A股成交额1.96％。自开通以来，陆股通累计净流入2552.15亿元，其中，沪股通累计净流入1601.03亿元、深股通累计净流入951.12亿元。

3、南下资金的配置方向：保险股继续吸引资金流入

3.1、南下资金流向变化

个股方面，7月17日-7月21日一周，本周保险股延续上周流入趋势，新华保险、中国平安、中国太平分别吸引资金流入8.37亿、4.17亿、2.74亿。本月这三家保险公司净流入金额达到34亿。另外，工商银行、汇丰控股也继续吸引资金流入。本周净流出最多的股票是建设银行和吉利汽车。

本月，港股通持股比例增加较多的行业是保险、地产建筑、银行和原材料，分别增加了0.72、0.61、0.20、0.10个百分点。

3.2、南下资金持股一览

根据港交所披露的港股通持股数据，截止到2017年7月20日，港股通持股总规模达到6563.49亿港元，持股规模最大的前20只股票的持股市值达3613.33亿港元，占港股通持股总市值的55.05%。前十分别是汇丰控股、建设银行、工商银行、腾讯控股、融创中国、吉利汽车、中国银行、招商银行、新华保险、中信银行。其中，新华保险、融创中国占总市值的比例在25%左右。