上海中期期货——早盘策略20170907

昨日美元指数下跌，大宗商品上涨，欧美股市上涨。国际方面，美联储副主席费希尔因个人原因向总统特朗普和白宫递交辞呈，辞职将于10月13日前后生效。美联储主席耶伦表示，费希尔对美联储的货币政策做出了宝贵的贡献，带领联储增强金融稳定。政策方面，美国国会民主党人称，特朗普将支持把债务上限、政府融资与哈维飓风救助绑定，该计划将延长美国债务上限、维持政府运转资金直到12月15日。另外，加拿大央行意外加息25个基点，利率调整为 1%，其决议声明表示，加拿大经济更加强劲并超乎预期，这保证央行撤出已实施的部分刺激措施。国内方面，近期市场对目前低超储率造成银行间流动性紧张表示担忧，并认为降准是最便捷解决方案，不过原央行调查统计司司长盛松成表示降准概率不大。今日重点关注欧元区二季度GDP增速及欧洲央行公布利率决议。

隔夜欧美股市上涨。国内昨日早盘三组期指均低开，盘中走势分化，其中IC加权指数震荡上行，而IF和IH加权指数表现弱势，午后三组期指震荡上行，尾盘仅IC加权指数收涨。现货指数继续呈现窄幅震荡走势，主要指数在午后受到中字头和周期股的集体拉升而上行，尾盘创业板指数涨幅近1%，站上1900点关口，行业板块涨跌互现，金融股表现出一定分歧。宏观经济面对指数影响较弱，虽内需不足，但整体经济结构和资金结构表现平稳。从近期市场资金来看，具有做多热情，陆股通净流入增加2.91亿元，增幅较前期明显减少，两市融资余额大幅增加30.47亿元至9518.91亿元。技术上来看，中证500指数向上冲击弥补了第一跳空缺口，上证指数有向上冲击3400点之势，期指均线系统呈现向上态势，建议多单持有IF1709合约。

国际现货黄金转跌，美市盘中最低下探至1331.48美元/盎司，终止了连续四日上涨的态势，上涨动能减弱。周三美国国会与特朗普一致同意将债务上限、政府融资措施延长三个月至12月15日。特朗普还表示对朝行动“并非首选”，局势缓和，美股、美元止跌，黄金下挫。操作上，暂时观望。

隔夜沪铜低开高走。上海电解铜现货对当月合约报平水-升水50元/吨，平水铜成交价格53230元/吨-53330元/吨，升水铜成交价格53250元/吨-53350元/吨。沪期铜站稳53000元/吨，铜价继续上涨，隔月价差较昨扩大至150元/吨以上，早市一度扩至180元/吨附近，持货商抬高报价至升水40元/吨左右，早市吸引部分套利者入市，平水铜全面升水至10元/吨~20元/吨。操作上，暂时观望。

隔夜沪锌横盘整理，多空交投谨慎。上海0#锌主流成交于25560-25850元/吨，0#普通品牌对沪锌1710月升水350-升500元/吨附近，其中0#双燕对10月升水450-500元/吨，1#锌主流成交于25460-25630元/吨附近。沪锌主力1710合约开盘后小幅回升，冶炼厂暂正常出货；贸易商间询价交投明显积极，下游采购积极性提高，市场成交活跃。操作上，暂时观望。

隔夜沪镍探底回升，收长下引线。上海成交集中16070-16080元/吨，对当月贴水150-130元/吨，无锡成交集中16070-16080元/吨，杭州成交集中16070-16090元/吨，持货商出货态度积极，部分贸易商逢低接货，接货力度远不及昨日，下游企业接货意愿较昨日有所提升，整体成交较昨日趋冷。操作上，暂时观望。

隔夜沪镍走高。南储现货市场镍报价在94300元/吨，较上一交易日下跌1100元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1709升水250-300元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1709升水50-100元/吨。期镍承压回调，日内金川公司继续下调其出厂价格，现镍升水变化不大，日内贸易商报价积极，采购商多寻觅低价货源，接货积极性有所改善，成交尚可。今日金川公司下调电解镍(大板)上海报价至94100元/吨，桶装小块下调至95300元/吨，下调幅度1100元/吨。操作上，逢低建多。

昨日现货市场建筑钢材主流持稳运行，市场主导品牌、经销商报价主流持稳运行，但现货市场成交偏弱，周一高位资源报价均有松动，其中华东大厂厂提报至4150元/吨附近，小厂螺纹成交至4040-4070元/吨之间。本周价格快速拉高后，下游需求接受意愿低，高位成交跟进不足，加之钢厂进入集中检修期，预计短期钢材市场供需关系两弱，现货价格或偏弱震荡整理。昨日螺纹钢主力1801合约高位回落，期价震荡走低，跌破5日均线附近支撑，预计短期高位波动依然较大，趋势性走势尚未明朗，暂时观望为宜。

昨日上海热轧板卷市场价格维持坚挺表现，市场成交整体一般。不过价格上涨过于迅猛，下游接受比较困难，询价多但成交较少。午后随着期货的回落，市场观望情绪加重，市场价格稍有小幅下跌。目前受安全事故的发酵影响，加上市场库存资源相对不多，市场心态比较乐观，但价格的暴涨导致下游观望增多，成交整体有些乏力。昨日热卷主力1801合约高位回落，期价反弹动力暂缓，预计短期或将有所转弱，观望为宜。

昨日现货市场贸易商报价持稳，钢厂接受程度一般，主要还是按需采购，钢厂由于烧结限产原因，对粉矿询盘力度不是很大，对高品块矿询盘比较积极，本周有部分块矿陆陆续续到港，其中PB块到港比较多，但贸易商惜售情绪较浓，报价较高。昨日现货市场高品粉成交价格多数与昨日持稳，青岛、日照港PB粉上涨2，纽曼粉上涨2，曹妃甸、京唐港PB粉报稳；块矿方面，青岛、日照港上调10，上涨趋势依旧，块矿与粉矿之间价差继续拉大，在惜售与量少状态下，预计短期内不会收窄。昨日铁矿石主力1801合约大幅下挫，期价维持震荡表现，尾盘跳水回落，预计短期高位波动依然较为剧烈，观望为宜。

锰硅现货方面，几家较大的钢厂招标价大多在7500-7700元/吨之间，较上月价格上涨幅度小，现货价格暂稳。远期来看，随锰矿进口增加和钢厂环保限产，锰硅有走弱的预期。随着钢厂方面招标的落定，主要关注厂家补库及锰矿库存情况，目前来看个别矿种出现紧张，有所上调，但后期部分钢厂受十九大与取暖季限产影响，锰硅需求或减弱，且锰硅厂开工较大。昨日锰硅低开后震荡上行，7200上方压力较大，尾盘随黑色系统一下跌，建议空单继续持有。

上周开始硅铁期现货价格齐跌，硅铁现货零售成交已出现7000元/吨附近的价格，与钢厂招标9000元/吨左右的差距已较大。近期国内硅铁主产区市场货源紧张局面逐渐缓解，虽原料价格依旧相对坚挺，硅石紧张问题暂未解决，但已不支持硅铁价格继续上涨。随着硅铁复产企业产出的陆续释放，产量会有显著增加，而部分钢厂后期受十九大与取暖季限产影响，对硅铁需求或减弱。以硅铁现货市场结构来看，新一轮的供大于求必将带来再一次的产能出清，建议企业及时保值锁定利润。昨日硅铁期货早盘低开后震荡上行至6800以上，受均线压制，尾盘随黑色系统一下跌，建议空单继续持有。

墨西哥湾地区炼油厂恢复生产，原油需求恢复，欧美原油期货继续上涨，布伦特原油期货涨至4月中旬以来最高。10天前受到飓风哈维影响的许多炼油厂和石油管道以及港口都在重新启用，增加了对原油的需求。星期二有约每日380万桶相当于20%的美国炼油能力关闭，而在上周高峰时期有每日420万桶的炼油能力关闭。星期二Phillips 66公司开始重新开启得克萨斯州Sweeny的炼油厂，预计该炼油厂在9月中旬满负荷生产。炼油厂重新开启对海湾地区原油供应产生压力，原油价格上涨且汽油期货下跌，裂解差价已经缩窄。为了防范飓风Irma，在海湾地区和加勒比海的一些石油公司又开始撤出生产平台的员工。当前油价继续上行空间不大，宽幅震荡为主。

昨日连塑主力合约震荡为主，尾盘价格下跌收阴线，收于5日均线下方。昨日上午部分石化企业继续上调价格，下午之后价格开始松动，华东地区LLDPE价格在10150-10500元/吨。进口货延续上涨，外盘线性1220-1300美元/吨，PE一级再生料因货源紧张价格维持坚挺。装置方面，9月西北三套煤制烯烃装置均计划停车，估计造成PE损失3万吨，其他装置维持较高开工率。需求方面，棚膜企业开工率为4-7成，不过下游整体需求受环保压制短期难以大幅提升，9月中旬环保结束之后或有所恢复。短期在需求偏弱、国内供应不太紧张的情况下，期货价格冲高之后将技术性回调，建议多单暂时止盈出来观望。 

昨日PP主力合约尾盘下挫，跌破5日均线，技术上开始转弱。昨日下午石化企业报价有所松动，华东市场拉丝主流价格下调50-100元/吨至9300-9450元/吨。不过进口低价货源延续上涨态势，目前PP美金市场货源不多，短期难有有效补充，拉丝价格或在1130-1170美元/吨。装置方面， 9月西北三套煤制烯烃装置检修，估计造成PP减少9万吨，这对西北地区供需存一定影响。需求方面，昨日下终端采购趋缓，观望气氛浓厚，成交有价无市。库存方面，PP石化库存上周有所增加，但是库存相对往年整体处于中等水平。由于近期价格上涨过快，下游需求未能完全释放，期货价格存回调风险，建议多单止盈。

TA01维持震荡运行，小幅收涨，短期基本面无重大变化，趋势行情较难形成。可考虑1-5反套介入。当前加工费700处于合理位置，短期难有趋势行情。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。9月亚洲PX ACP达成在达成在820美元/吨，较8月ACP上调10 美元/吨。目前聚酯开工依旧处于高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，8月PTA去库存力度可能近12万吨。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜，反套可参与。 

PVC主力1801小幅震荡，维持7800，但获得5日线支撑。正套冲高350后回落波动，目前成本端支撑加之库存较低，市场仍然偏多。虽然货源紧俏是主要矛盾。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前普通PVC由年初的6200元/吨、6300元/吨上涨至目前的6600元/吨到6800元/吨，个别自提货源报价已涨至7000元/吨。特种PVC由年初的7000元/吨左右上涨至目前的7800元/吨到8000元/吨。目前看，01合约已获突破，多单持有。

沥青主力合约1712围绕2700附近震荡。目前正处旺季，但前高一线阻力难破，建议观望。需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。东北、华南沥青价格上涨，涨幅分别为100元/吨、55元/吨，山东沥青价格下跌25元/吨，其他地区价格稳定。市场面基本平稳，下游项目施工进展有序，沥青终端需求逐步释放，大部分炼厂出货正常。不过贸易商手中多有库存，加上沥青价格前期上涨过快，贸易商接货能力有所下滑，山东及长三角地区炼厂出货放缓，个别炼厂加大优惠。预计近期市场继续上涨动力不足，整体走稳的可能性较大，但不排除华东部分炼厂价格小幅调整的可能。前随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议观望，测试年线支撑。

天胶01合约在合成胶走强的带动下大幅增仓上行，突破17000，短期空头回避，远期升水拉大，库存增速加快。橡胶库存及仓单均对01合约施压，01合约压力将体现。目前整体显性库存高达80万吨，01合约将面临重压，但01正值全球落叶期。由于投机性增强，但基本面并未有明显好转，且后期一旦烟片进口开启，期价将有松动空间。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存维持20万吨高位。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。伴随合成胶走强，天胶延续反弹格局，维持强势。从供需基本面看，供应逐稳步增长，青岛保税区及区外库存均维持高位，需求无超预期增长，短期反弹难成反转。但考虑到合成胶走强带动天胶价格上行，对空头建议回避，短多可适当参与

隔夜焦炭主力1801合约小幅震荡运行，持仓量减2.9万手。现货方面，国内焦炭市场运行偏强，成交正常。下游方面，钢厂采购情绪稳定，检修高炉增加。近期山东、河北、江苏、浙江钢厂高炉检修增加，需求减弱的情况将在后续市场中予以体现。日前，环保部、发改委、工信部等多部委及北京、天津、河北等省市共同印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，涉及2+26个城市，将对上下游市场造成直接影响。综合考虑，后续市场供应与需求双降，短期国内焦炭市场可能加大震波动。操作上，建议投资者以震荡思路操作。

隔夜焦煤主力1801合约震荡运行，持仓减少2.4万手。现货方面，国内炼焦煤市场仍旧强势运行，煤矿方面销售火爆。下游焦企盈利良好采购积极性高，低硫优质主焦煤资源较为紧缺。考虑前述2+26城市行动方案，预计短期国内主流炼焦煤现货市场恐难再续上涨。操作上，建议投资者暂且观望，等待市场评估“行动方案”对产业的影响力度。

隔夜动力煤主力1801合约震荡运行，持仓略减。现货方面，国内动力煤市场弱稳运行，成交情况良好。秦皇岛港5500大卡煤炭价格627元/吨。电厂库存自气温降低后已体现出上升趋势。综合来看，近期动力煤市场供应紧张的局面缓解略见明显，预计后市平稳运行。操作上，建议投资者暂且观望。

当前国内外甲醇行业偏多因素持续“发酵”，短期甲醇市场将维持偏强上移趋势。一方面，目前国内各产区销售压力较低，局部装置停车、企业预售良好及烯烃需求稳健等消息尚存，加之到货成本攀升、运费上涨等带动，内地市场继续走高基础较好；然考虑到上周大幅拉涨后，局部涨幅空间或略有收窄。另一方面，步入9月份，山东、四川等地环保监察将逐步接近尾声，下游工厂恢复/补货需密切关注。港口方面，纸现市场走势仍密切紧跟期货盘方向，且受检修及天气因素导致国际供应收紧、港口可流通货量仍不多等利好尚存，需密切关注近月合约持仓变化、套保量流出节奏等。隔夜甲醇主力1801合约期价延续震荡格局，持仓下降，得益于烯烃生产企业利润尚可，不会对甲醇价格形成压制，加之烯烃消费逐步进入旺季，环保、安检因素逐渐进入尾声助力甲醇价格上行，且国内外装置检修进一步对市场产生了利多预期，操作上建议多单谨慎持有。

近期以来现货市场整体走势呈现区域分化的特点，厂家库存互有涨跌。旺季思维延续，造成生产企业挺价意愿强烈。但是目前部分地区深加工企业停产，则造成玻璃原片消耗的难度增加。再者生产企业连续上涨的价格，也对下游深加工企业承接订单，带来一定的难度。玻璃消耗最终还是由下游需求决定，并非是成本决定，下游开工率及其订单的下降很难对玻璃的价格形成有效支撑。隔夜玻璃主力合约1801期价震荡上行，持仓减少，目前现货市场整体产能增加，但市场交投一般，前期利多因素陆续出尽，下游市场观望气氛渐浓，建议投资者暂且观望为宜。

美棉天气担忧持续，隔夜美棉冲高回落，尾盘上涨0.44%。继哈维飓风引发德州南部棉花受损后，五级飓风Irma正在形成，预计飓风或将在周六影响到佛罗里达州东南部，飓风登陆后移动路径尚不能确认，有可能给东南部棉花产区带来产量损失。9月6日储备棉挂牌出售30036.75吨，成交率90.54%，成交均价14234元/吨，较前一日上涨444元/吨，折3128级价格15698元/吨，较前一日上涨205元/吨。新季籽棉陆续上市，收购初期开秤价在6.8元/公斤左右，较去年同期上涨0.5元/公斤左右，关注籽棉大量上市后，是否会由抢购引发涨价。纺织旺季即将来临，郑棉走势易涨难跌，但16000元/吨上方或将引发套保盘压力，不宜过分追高，操作上建议多单逢高减仓。棉纱方面，下游纺织需求逐步由淡季向旺季过度，。中国纱线价格指数及进口纱线提货价稳中有升，内外纱线倒挂幅约330元/吨。棉纱跟涨幅度小于棉花，压缩加工利润，棉纱价差收窄至7500元/吨附近，操作上建议暂且观望。

隔夜美豆冲高回落，哈维及艾尔玛飓风影响美湾装船进度，而美豆中西部产区偏干，不利于大豆鼓粒，短期天气影响或有扰动，同时人民币升值以及国内压榨利润走高，也将刺激美豆出口，对美豆形成利多支撑，但美豆优良率回升给美豆带来产量压力，整体上2017/18年度美豆产量压力仍将长期压制美豆。国内方面，本周油厂开机率有所下降，豆粕库存明显回落，截至9月3日当周，国内进口大豆库存增加1.71%至580.5万吨，豆粕库存减少-13.42%至86.29万吨。操作上建议前空继续持有。M1801主力合约期权方面，9月6日豆粕看涨期权持仓量增加1768至93600手,看跌期权持仓量增加222至51218手，30日历史波动率减少1.16%至14.75%,60日历史波动率减少0.02%至19.78%，PCR减少0.8%至54.7%。

从进口菜籽到港预估来看，9月份进口菜籽到港量偏少，但供应基本不会断档。本周油厂开机率环比增加67.78%，截至9月1日当周，国内进口菜籽库存减少-14.18%至44.8万吨，菜粕库存增加12.15%至2.4万吨,菜油库存减少-5.23%至12.13万吨。9月份之后水产养殖需求将逐月下降，不利于菜粕消费。豆菜粕价差自区间低位回升，操作上建议豆菜粕价差扩大继续持有。菜油方面，油脂类双节备货旺季来临，消费支撑下菜油易涨难跌，但买家追涨意愿不强，菜油成交量较上周下降2%。郑油7000元/吨整数关口具有强阻力，操作上建议暂且观望。

昨夜豆油期价震荡整理，近期6400元/吨上方卖压偏重。外围方面，鉴于技术超跌及中国经济数据强劲带动大宗商品普涨，美豆暂止跌反弹，包装油备货持续，终端消耗量较大，豆油库存转降，节前备货结束前豆油仍处于偏强震荡格局。不过，从中期来看，9月大豆到港752万吨，高于预期，且山东因环保检查停机油厂下周或陆续恢复开机，油厂开机率高企。继Profarmer给出48.5的单产预估之后，FCStone和Informa也相继给出49.4和49.8的单产，丰产的预期在逐步加大，如果美豆如期丰产上市，9月美豆或出现收割低点，有下试900美分/蒲大关可能，而9月下半月节前备货将进入尾声，因此对豆油上涨空间不宜过于乐观，节前备货旺季结束后或有一波较明显回落。操作上，观望为宜。

因担忧成熟步伐缓慢，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价冲高回落，短暂上破20日均线。市场方面，锦州港口玉米价格小幅走强，集港量增加，二等粮集港理论平舱1710-1760元/吨，提价10元/吨；广东港口二级玉米码头报价1760-1780元/吨，华北深加工企业挂牌1670-1820元/吨，部分企业库存偏低推动价格上行。操作上，考虑到进口成本回升，但季节性收割压力临近，建议暂时观望。淀粉方面，近期环保作用减弱，玉米淀粉在高价情况下，行业开工即将回归高位，且随着新玉米的即将市场，淀粉成本预期下滑，预计在供给较大和成本弱势下，淀粉现货市场价格存高位回调风险，或将呈现震荡下行的走势。操作上，虽然近期淀粉期价大幅走高，突破多条均线制约，上方缺乏技术性阻力，预计本轮反弹将再次触探前期高点2056元/吨附近，建议2050元/吨上方逐步建立空单。

昨夜连豆期价探底回升，近期价格徘徊在3800-3850元/吨区间。市场方面，国产豆价格稳定，因目前市场仍处于季节性交易淡季，东北及沿淮地区收购商大多都已退市停收，市场交易基本处于停滞中。而湖北地区市场大多对后市新豆上市情况呈观望态度，且大豆供应量日益渐增，或将令后期豆价行情偏弱。综合来看，国产豆市场并无多大起伏，短线国产豆走势或仍将以稳中窄幅震荡为主，但随着后续新豆逐步上市，国内大豆市场或将以稳中逐步趋弱走势运行。仍需紧密关注后期新豆入市情况及国储豆拍卖消息。操作上，建议暂时观望。

昨日鸡蛋期价高位震荡，随着时间推进，季节性下跌行情趋近。市场方面，目前鸡蛋供应量不多，需求跟进平平，养殖单位惜售，贸易商谨慎采购，市场交投一般。预计多地市场蛋价涨幅或有限，幅度在0.05-0.10元/斤。不过，随着院校开学集中备货以及双节需求进入尾声，目前现货价格存在高位回落的可能。目前9月重心在4000元/500kg附近运行，而1月目前高升水于9月，虽然市场普遍预期年底有断供的可能，但随着季节性压力的临近，1月价格高位回落风险较大。操作上，建议4350元/500kg附近沽空。

昨夜白糖期价低位整理，价格重心下移至6250-6300元/吨区间。市场方面，进入8月，食糖销售开始好转，预计8月食糖消费或将上升至100万吨上方，抵消7月消费仅52万吨的尴尬境地，而同时7月食糖进口仅为6万吨，低于市场预期的10万吨左右，环比以及同比均有望下降，而目前工业和商业库存维持相对正常水平，预计进入8-9月份，在新糖尚未入市的情况下，糖价有一定的反弹动能。而外围方面，巴西将征收乙醇进口关税，或将削弱其国内食糖产量，不过东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，原糖价格在14美分/磅寻找平衡，目前配额外进口利润在700-800元/吨区间，或将抑制糖价反弹空间。操作上，建议构建1-5正套。期权方面，考虑到目前糖价1-5价差扩大的可能，建议考虑日历价差策略。

昨夜棕榈期价低开震荡，近期布林带中轨附近有一定支撑。市场方面，市场方面， SGS船运机构预计马来西亚8月棕榈油出口量为1259240吨，较前月的1260143吨下滑0.1%数据较前期预测有一定回暖。而，SPPOMA发布的数据显示，8月1-25日马来西亚棕榈油产量单产环比增长5.90%， 产量环比增长4.95%， 出油率环比下降0.18%。随着7月MPOB利空兑现以及USDA报告利空得到消化后，目前市场焦点转到我国棕榈港口库存问题上，而近期国内港口棕榈油库存出现阶段性拐点，截至9月1日当周，国内食用棕榈库存总量为34.38万吨，较上周增加1.6%，因进口利润回升，预计后期港口库存将逐渐累积。操作上，建议5600元/吨上方试空。  

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