【财经脉动】期货思维+现货经验 行业翘楚这样炼成

       近年来，在饲料行业进入洗牌调整期，中小型饲料企业加速退出市场、竞争格局不断改变的背景下，广东某集团公司仍然实现了营业收入和饲料销量连年增长的目标，成为行业“领头羊”。

　　该集团公司采购中心副总监姚望告诉期货日报记者，作为一家大型饲料生产企业，在日常的生产经营中面临着巨大的市场风险，如在原料采购方面，单就菜粕一个品种，每年200万吨以上的水产饲料产量意味着该集团公司对菜粕的需求量巨大，因此菜粕价格的任何波动都会大大影响到公司的原料成本。

       在此情况下，公司从尝试开始，直至当前规模化操作，利用期货思维与现货经验的结合，在郑州菜粕与大连豆粕等期货市场上进行期现货套保等操作，不但降低了生产成本，规避了经营风险，而且还取得了较好的收益。

　　据了解，近年来该集团公司利用期货市场交割的菜粕量逐年增长，2013年交割菜粕2960吨，2014年猛增至40350吨。2015年至今，更是积极通过期货交割来获取菜粕原料，达到了降低菜粕采购成本的目的。公司充分利用期货工具与市场平台，采用灵活多变的操作策略，通过期现货结合的方式成功对冲了原料价格的波动风险，确保了公司利润的增长。

　　期货日报记者在该集团公司采访时发现，对于饲料生产企业来说，在生产经营过程中，往往伴随着各种风险，其中最大的风险是饲料原料成本风险。传统经营模式下，当企业预期原料价格上涨时，会提前采购并签订现货采购合同，建立原料库存，以规避价格上涨带来原料成本增加的风险；当企业预期原料价格下跌时，会采取随买随用、零库存模式，以规避原料价格下跌的库存成本风险。

　　在姚望看来，郑州菜粕等期货品种上市以后，为饲料企业提供了建立原料库存的工具与市场平台，企业通过签订现货采购合同和买入期货合约建立虚拟库存对冲价格上涨风险等方式解决了很多问题。

　　“在基差较大的情况下，灵活采用从盘面上进行买入套保的效果比直接购买现货好。不仅满足公司对于经营的采购量，而且降低了采购成本。基差的波动幅度较单边小得多，风险相对较小，若基差缩小，企业可通过平仓期货买入现货形式了结获得现货，还可产生额外基差缩小利润，使得公司的采购价格比预期的价格更为理想。”姚望介绍，公司做过一个较好的买入套保案例，具体情况如下：2013年7—9月，市场预计国内油菜籽供应量较小，菜粕现货供应日趋紧张。在当年7月，菜粕现货市场基差升到了高位。当时根据公司相关机构的分析，菜粕市场在7—9月这3个月内将维持供应偏紧格局。由于担忧后期市场价格上涨，购入成本提高，公司计划提前采购菜粕2.8万吨。从当时的情况看，菜粕基差较大，郑州菜粕近月盘面价格明显偏低，并且离交割月只有两个月，有利于从菜粕期货盘面进行买入保值操作，因此公司决定从菜粕期货市场采购，以对冲现货价格上涨的风险。

　　“通过连续多日的观察和数据分析，基于当时菜粕现货价格已达3250元/吨，公司预测未来2个月原料供应缺口为2.8万吨，结合基本面分析预估油菜籽国内供应量将趋少，预计菜粕供应较为紧张，决定加大菜粕采购头寸。因临近交割月，期现货价格回归可能性较大，在基差较大的情况下，公司考虑在价格更低的期货盘面上买入菜粕进行套保。”

       姚望说，从2013年7月18日开始，公司先后三次分批建仓，菜粕期货建仓均价2900元/吨（分批建仓时对应现货均价为3286元/吨），共建仓2800手（每手10吨）9月到期的菜粕期货合约，建仓完成时基差为386元/吨。至8月21日，菜粕现货价格由3250元/吨上涨至3300元/吨，没有出现大的变动，但菜粕期货1309合约价格却从2900元/吨上涨至3150元/吨，基差为150元/吨，相对建仓时明显缩小。公司认为后期价格不确定，决定平仓菜粕期货合约的同时采购现货，基差利润也实现转化，在取得较好保值效果的同时还获取了基差变化的额外利润。此次买入套保操作，成功实现了买入保值效果，并且额外获得基差利润236元/吨，总计盈利660.8万元。

　　姚望告诉记者，如果组建的期货团队对农产品现货市场比较熟悉，从业人员现货市场经验较为丰富，成功的概率就大很多，而且可以利用期货工具与市场平台灵活地进行多种组合交易。

　　在谈到企业如何运用期货工具、市场平台与心得体会时，姚望表示，作为实体企业的业务负责人，一定要经常学习并掌握新的知识与工具，拥有期货思维，积极参与到期货市场中去；应充分利用期货套期保值等功能，规避企业现货经营中遇到的实际风险。他提醒饲料企业在参与期货交易时，一定要建立高效专业的研究团队，帮助搭建有效的信息收集渠道和研究框架，使其为企业原料采购和套期保值的实现提供有效的基本面数据支持。另外，要成立领导决策小组，制定合理的决策产生规则，避免领导一票制决策权的模式。要制定严格的风控制度，在出现行情判断错误或下单错误的情况下，积极通过设置止损、控制回撤率等方式避免亏损扩大，同时还应做好思考总结工作。