股指期货逐步常态化,税延养老正渐行渐近 | 长江非银 | 第三十七周周报

市场概况

交易结算资金：截至6月16日¹，证券交易结算资金余额1.22万亿元，环比下降3.28%；

新增投资者：2017年9月1日至2017年9月8日，新增投资者数量32.89万人，环比下降3.12%。

市场成交：本周两市日均成交额6069.88亿元，环比上升1.53%，日均换手率1.37%，环比上升1.49个BP。

融资融券：截至9月14日两融余额9849.27亿元，较上周上升0.31%。

股票质押：本周股票质押新增规模135.63亿元，环比上升28.54%。

投行业务：本周股权融资规模132.43亿元，环比下降54.58%，其中首发规模38.72亿元，再融资规模93.71亿元；债券融资规模9776.05亿元，环比下降14.21%，其中公司债规模212.90亿元，企业债规模99.50亿元。

投资业务：中债总全价指数下跌0.01%，其中3年期国债到期收益率3.5217%，上升0.97个BP；3年期国开债到期收益率4.2052%，上升0.01个BP；3年期企业债（AA+）到期收益率4.8504%，下降10.03个BP；6个月中短期票据（AAA）到期收益率4.3682%，下降5.59个BP。

资管业务：本周券商集合资管发行规模12.77亿元；集合资管存量规模2.23万亿元。

新三板业务：本周新增新三板挂牌家数34家，累计挂牌家数11,578家；成交金额36.29亿元，其中做市交易10.15亿元，占比27.97%，创新层成交额为17.08亿元，占比47.06%；增发融资家数41家，规模26.13亿元。

期货市场：本周期货市场成交金额7.75万亿元，环比下降5.26%，其中商品期货成交金额7.26万亿元，环比下降6.87%，占比93.58%，金融期货成交金额0.50万亿元，环比上涨26.73%，占比6.42%。

流动性观察：截止9月15日，7天银行间质押式回购利率为3.5789%，较上周上升44.57个BP；7天银行间同业拆借利率为3.4311%，较上周上升11.52个BP。

（1：最新数据更新至6月16日）

行业估值

从板块估值来看，券商板块PE为27.22，PB为2.01；保险板块PE为21.88，PB为2.48；信托板块PE为19.89，PB为3.12；多元金融板块PE为19.32，PB为2.13。

其他金融产品

上周新发行27只信托产品，规模共12.46亿元。

本周公募基金发行150.56亿份。公募基金资产净值规模为10.13万亿，环比下降0.05%，其中股票型、混合型、债券型规模分别为6619.57亿元、21523.57亿元和18467.50亿元。

行业及公司重点关注

行业要闻

1、中国银行间市场交易商协会批准信托公司类参与承销业务市场评价工作

内容：中国银行间市场交易商协会于9月7日启动意向承销类会员（信托公司类）参与承销业务市场评价工作；信托公司经市场评价获得承销业务资格的，可开展非金融企业债务融资工具承销业务。

2、

内容：，建立完善工作机制，要求行业有关单位加强制度建设、明确职责分工、构建各司其职齐抓共管的工作格局；推进风险提示平台建设，建立信息汇集、发布、共享联动机制；规范运作流程，加强保险消费风险监测、识别，增强保险消费风险提示有效性。

3、太保表示已准备好税延养老保险相关工作

内容：，。会上太保方面表示，已做好税延养老保险相关准备工作，随时为试点工作服务。

4、证监会表示证券机构应有效管理风险保护投资者权益

内容：证监会9月15日表示将正式启动以“防范违规经营”为主题的活动，相关案例包括市场主体违规销售、从业人员违规代客理财、非法投资咨询、非法期货活动；借助案例提醒广大投资者，在购买投资产品或接受相关业务服务前，要充分辨识主体资格，通过合法渠道确认相关机构及从业人员是否已取得相应业务资格，并选择正规渠道购买产品或接受服务。

5、

内容：，，查突出问题，，重点将从市场化、专业化、信息化、国际化四个方面着手推进保险业改革。

6、 中金所下调股指期货手续费和交易保证金

内容：9月15日，中金所决定，自9月18日起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之六点九，沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准由目前合约价值的20%调整为15%。

7、证监会核发9家IPO批文，筹资总额不超过44亿

内容：9月15日，证监会核发9家IPO批文，筹资总额不超过44亿；其中，上交所主板3家，深交所中小板3家，深交所中小板3家，深交所创业板3家。

公司动态

券商

1、国泰君安发行20亿第一期短期融资券（来自Wind，2017年9月11日）

内容：国泰君安发行第一期短期融资券于9月11日完成，规模20亿，期限88天，票面利率4.79%。

2、兴业证券非公开发行次级债券（来自Wind，2017年9月11日）

内容：兴业证券非公开发行次级债券（第六期）于9月13日挂牌，规模28亿，期限2年，票面利率5.15%。

3、国金证券孙公司国金涌富资管增资扩股（来自Wind，2017年9月12日）

内容：国金证券孙公司国金涌富董事徐迅通过自有资金参与本次增资扩股，认缴出资总额为164.25万，持股占增资扩股后总股本的2%。

4、中信证券非公开发行公司债券（第二期）80亿（来自Wind，2017年9月13日）

内容：中信证券于9月12日完成非公开发行公司债券（第二期）80亿；其中1年期规模60亿，票面利率4.84%，2年期规模20亿，票面利率4.97%。

5、华泰证券非公开发行次级债券（第二期）20亿（来自Wind，2017年9月14日）

内容：华泰证券于9月14日完成非公开发行次级债券（第二期）20亿，发行价格为每张100，最终票面利率为5.00%。

保险

1、中国平安1-8月累计实现保费收入4247.26亿（来自Wind，2017年9月12日）

内容：中国平安1-8月累计实现保费收入4247.26亿，同比增长31.57%；其中中国平安财产保险、中国平安人寿保险、平安养老保险、平安健康保险分别实现保费收入1385.73、2722.91、124.54、14.08亿，同比分别增长23.98%、36.59%、11.37%、172.60%。

2、西水股份股东新时代证券减持0.03亿股（来自Wind，2017年9月13日）

内容：西水股份股东新时代证券于9月1日至9月12日期间，以集中竞价交易方式减持公司股份0.03亿股（减持均价为30.07元/股），占其股份减持计划拟减持数量的60.30%，占公司总股份的0.29%。

3、西水股份1-8月累计实现保费收入93.22亿（来自Wind，2017年9月14日）

内容：西水股份1-8月累计实现保费收入93.22亿，同比增长5.53%；8月月度保费为10.38亿，月度同比减少1.91%。

4、中国人寿1-8月累计实现保费收入4027亿（来自Wind，2017年9月14日）

内容：中国人寿1-8月累计实现保费收入4027亿，同比增长17.82%；8月月度保费为335.90亿，月度同比增长14.71%。

5、新华保险1-8月累计实现保费收入754.17亿（来自Wind，2017年9月15日）

多元金融

1、 鲁信创投子公司山东高新投投资0.05亿美元（来自Wind，2017年9月11日）

内容：鲁信创投全资子公司山东高新投于9月11日通过其全资子公司齐鲁投资在开曼购买的特殊目的公司（SPV）READY SOLUTION LIMITED作为公司海外投资的主体向以色列公司StoreDot.投资0.05亿美元。

2、 鲁信创投子公司高新投出售通裕重工0.19亿股（来自Wind，2017年9月12日）

内容：鲁信创投全资子公司高新投于6月20日-9月11日出售通裕重工0.19亿股，占通裕重工总股本的0.59%，共回笼资金0.52亿，实现投资收益0.38亿，占公司2016年度经审计净利润的10.26%

3、辽宁成大出售所持成大弘晟全部资产（来自Wind，2017年9月13日）

内容：鉴于成大弘晟已经处于全面停产状态，辽宁成大决定转让持有的100%全部股权，成大弘晟净资产评估为3.05亿，辽宁成大对其累计投资31.18亿。

4、九鼎投资股东中江集团解除质押5.35百万股（来自Wind，2017年9月14日）

内容：中江集团于9月13日将原质押给中信证券股份有限公司的5.35百万股无限售流通股全部解除质押，占公司总股本比例为1.23%。

5、大众公用减持部分可供出售金融资产（来自Wind，2017年9月15日）

内容：大众公用减持晨光文具、兴业证券、松芝股份部分股票，投资收益约0.67亿。

6、浙江东方控股子公司浙金信托增资至17亿（来自Wind，2017年9月15日）

每周观点

交易回暖两融余额再创新高，券商股迎来配置窗口期。1）近期市场回暖下交易活跃度提升，本周日均交易额突破6000亿元，两融余额突破9800亿元，均创下年内新高，券商板块作为β属性较强的品种将率先受益于市场交易回暖；2）随着中金所对于股指期货交易手续费和保证金比例予以放宽，股指期货或将逐步回归常态化，；3）考虑到交易回暖和政策友善，，推荐中信证券、国泰君安和广发证券。

坚定持有保险板块。1）134号文之下，部分新产品开始销售，同时市场明显加大保障类产品销售力度，重视保障类险种保费收入增长和结构占比优化趋势；2）税延养老业务试点年底前启动，相关准备工作基本就绪，预计试点将顺利展开，此类业务是保险业重要的保费增量，同时也是保险公司获客的一种方式，将对板块估值起到提升作用；3）近期出现震荡回调，板块平均PEV估值在1.15-1.2倍左右，基本面成长无忧，坚定持有保险板块，个股推荐新华保险和中国平安。