连载 中信证券研究部发布区块链研究报告(完结)

发表于 讨论求助 2018-12-07 19:07:23

这里是火币,和你一起聊比特币


中信证券研究部编写发布区块链研究报告。

由于本报告篇幅较长,火币微信分三部分分享给大家。


前两部分可以点击下面链接阅读☟


中信证券研究部发布区块链研究报告(上)

中信证券研究部发布区块链研究报告(中)



数据库技术现状


  • 数据库正在从集中式走向分布式


近年来,随着互联网的高速发展,网络中的数据量也急剧膨胀,传统的集中式数据库越来越无法处理高速增长的电子数据。因此,数据库开始由集中式向分布式结构转变。阿里双十一时支付宝成功实现每秒峰值8.59万笔的交易,就是基于分布式数据库的架构之上。


然而,现有的分布式数据库都只是基于中心化结构基础上的多重存储、多重备份数据库,一旦中心节点出现问题,所有的分布节点数据就会停止更新。与之不同,区块链则是一种完全去中心化的分布式存储数据库,顺应数据库发展大趋势,能很好地解决传统数据库面临的问题,因此越来越受到人们的关注。


  • 比特币之后,多元化区块链共同发展


经过了近7年的发展与实践,人们对区块链技术的了解越来越深入,也在让区块链技术与自身需求更契合的过程中逐渐明白了以下两点:


(1)区块链技术本质上是互联网协议的底层技术,是互联网数据层次的技术;

(2)区块链倡导的“去中心”并不是反中心,而是分中心(最彻底的分中心就是每个节点自己成为自身的中心)。因此,许多领域试图在比特币区块链的基础之上对其做进一步的改进。目前,区块链已经从比特币完全去中心化的公共区块链,发展出了依附于公有链之上的侧链以及非完全去中心化的私有区块链等。


目前已存在的区块链技术应用主要基于以下几个方向:


公共区块链(public blockchain)是区块链的最初形态,是一种完全去中心化的分布式存储数据库。任何人都可以访问公共区块链上的数据,并在其上进行价值交换,信任机制的建立通过密码学技术来保证。


侧链(side-chain)是公共区块链的延伸,是一种基于公共区块链所开发出的新技术,可以实现公共区块链上价值与其他账簿上价值在多个区块链间的转移。在用公共区块链辅助证明信用的同时,侧链技术能支持更为复杂的数据结构及操作。


私有区块链(private blockchain)是公共区块链更进一步的变形,参与的节点只有用户自己,数据的访问和使用有严格的权限管理。


图:现行的中心化系统与公共区块链系统、私有区块链系统运行模式


资料来源:《技术:银行探寻区块链的关键》(Jane Wild, Martin Arnold and Philip Stafford),中信证券研究部整理


区块链技术处于理论阶段,尚需实践。区块链技术是伴随比特币的产生而出现的,目前最成熟的区块链就是比特币的区块链。国内外对于区块链技术的投入使用都已经逐渐展开,但目前尚未有完全落地的应用性成果展现出来。从发展的角度来看,区块链技术目前仍然处于理论阶段,今后的技术转换尚需一段很长时间的实践。


需求端现状:各领域需求大增


区块链技术的发展会如此受人关注,是因为其具有4个关键特点:集体维护、去中心化、信任共识机制、数据不可篡改。由于这几个特点,各行各业都爆发了对区块链技术的极大需求。纳斯达克、Overstock、德勤等大型公司都已经在区块链技术上获得了实质性的突破,未来对区块链技术的需求会迎来爆发式的增长。我们试着梳理了目前市场中已出现的一些需求,体现但不局限在以下几大领域:


  • 来自金融领域的需求


目前为止,金融领域是区块链技术介入最多,也是需求最大的一个领域。区块链技术的出现,让金融的去中心化成为了可能:

(1)金融领域对区块链的第一个需求是数字货币,“比特币”由此诞生。

(2)数字货币的成功发行大大刺激了传统银行业,银行、股权/有价证券交易所领域、保险领域也纷纷表现出了对区块链技术的强烈需求。由于金融领域与社会经济直接挂钩,因此其对区块链技术的探索也是走在时代最前沿的,技术需求会更快地转化为动力,加速区块链技术的应用落地。


  • 来自医疗领域的需求


医疗行业中的许多资料都是非常私密的,对其阅读与管理权限的保护要求也十分苛刻。然而,目前中心化模式下的资料存储方式无法很好地保证资料的安全性,经常会造成病人隐私的泄露,而且一旦系统出现问题就会造成大规模的数据外泄。区块链的可编程、匿名性特征能更好的在去中心化的环境中保护病人的隐私,其应用前景非常广阔。


  • 来自公证领域的需求


目前社会中的公证成本是非常高的,大多数公证均依赖于政府机关的信用来完成。这样的高成本、中心化方式使得如知识产权、房产等一系列需要公证的资产都未能得到很好的保护。区块链技术的去中心化特征能让数据资料通过数学信用背书的方式,在没有政府机关介入的情况下,完成自动化公证过程,且数据会永久保留并可随时追踪源头。因此,房产等政务资料管理与知识产权等非政务资料管理方面都已经对区块链技术表现出了强烈的需求。



  • 来自通信领域的需求



通信领域最重要的是信息安全问题。区块链技术通过去中心化方式,完全改变了信息传输的渠道,由于网络中的每个人都能收到这份信息(但只有拥有私钥的人才能打开),因此信息的拦截无从谈起,信息的跟踪也就无法实现。



  • 来自供应链领域的需求


目前市场中的供应链系统并没有为货物提供一套完全可追踪的物流数据,许多物品的物流信息中途流失,为假冒伪劣产品的横行提供了机会。如果区块链技术能为供应链中的物流信息提供认证服务,那我们通过区块链数据库的源头追踪功能就可以很快地找到问题所在。这激发了供应链领域的强烈兴趣。



  • 来自域名领域的需求



目前互联网中的域名是一种中心化结构的管理模式,ICANN作为协调机构来统一组织调配域名系统,再一层层分配给下面的域名承包商。从国家安全的角度来考虑,域名资源的去中心化是一种极大的需求。区块链技术的分布式结构能很好的管理域名资源而不需要一个统一调配机构,成为了满足这个需求的关键技术。


  • 来自投票领域的需求


目前社会中的投票方式还很不完善。基于区块链技术的投票,可以在很好保护投票人身份的同时快速统计出结果,让整个投票体系能高效率、低成本的运行。目前纳斯达克已经正式试行区块链技术,未来来自投票领域的需求范围相信还会进一步扩大。


  • 来自更多其他领域的需求


以上几个领域都是较早接触区块链技术并已开始取得初步探索成果的领域。现如今,随着区块链技术越来越广为人知,更多的领域开始意识到区块链技术的重要性,也逐渐展现了对这种全新技术的需求。物联网领域需要以太坊区块链的容错功能来确保安全和稳定,P2P借贷领域需要区块链的去中心化信任功能来建立一个公开透明的借贷市场,审计领域需要区块链的数据库功能来保证审计数据的真实性与可追踪性,拍卖领域需要区块链的数据公开透明功能来保证拍卖的正常进行,教育领域需要区块链的时间戳及数据库功能来帮助提供学历证书的认证,智能资产领域需要区块链的数据自动处理功能来帮助资产实现智能化、自动化,甚至游戏、彩票领域也需要区块链的数学功能来保证摇奖时的公正性……


区块链技术发展到今天,其应用需求已经从最初的数字货币扩展到社会领域的方方面面。区块链技术可以认为是一个人类在去信任环境下的大规模协作工具,它第一次使用纯技术的方式让互联网上的价值转移成为了可能。对区块链技术的需求,来自涉及到政治、经济、金融、社会(数字社会)、法律(计算法律学)、计算机、互联网、万维网WWW、物联网、人工智能、自动(无人)驾驶汽车、电子商务、中国制造2025、大数据、云计算等多个领域,而且部分领域已经有了一些落地的实践。我们在下一篇报告中会详细阐述区块链技术在各个领域的实践情况。


投资端现状:风投深深爱上区块链

互联网技术在这个时代正越来越重要,它不仅能带来基础设施的变化,还会带来商业模式的重构。区块链技术的发展如此迅速,各个领域的需求如此强烈,那么我们肯定会关心:有没有公司将这些对技术的需求落地到现实应用中呢?


  • 投资端资金供给逐步上升


从资金的供给端来看,目前对区块链技术的投资已经呈现出直线上升的趋势。CoinDesk的统计数据显示,在2015年,基于区块链的交易金额已经达到10亿美元,而全球在区块链技术上的投资金额也大约在10亿美元左右。投资端对区块链技术的资金供给正逐步上升,且资金流入趋势越来越强烈。

图:区块链相关的投资情况(单位:百万美元)


资料来源:Coindesk,中信证券研究部整理,截止2015年12月10日


  • 投资方投资热情不断高涨


随着近几年大家将关注的重点从比特币逐渐转向区块链,投资方对区块链的投资热情也在不断高涨。VISA、花旗、IDG、纳斯达克……越来越多的公司与基金开始参与到对区块链技术的投资中来,投资方投资热情不断高涨。我们有表梳理了自2014年以来比较有影响力的区块链创投圈大事记(详见外发报告)。


图:15家估值最高的区块链相关公司(单位:百万美元)


资料来源:Coindesk,中信证券研究部整理


从上表中看出,目前对区块链技术的资金投入已逐步密集起来,大多数公司的融资都处于天使轮或A轮阶段,少数公司已率先进入B轮,金额最高达3000万美元。风投家们多倾向于投资涉及基础设施、身份验证及智能合约类的应用,标的公司大多位于美国,领投方多为技术领域的大型风投公司。



  • 风投机构国内不输海外


欧美国家对区块链的关注热情已经开始膨胀,国内对区块链领域的关注也已经开始加大。CoinDesk的比特币创投数据显示,近200家风险投资公司已经投资了比特币公司。而在全球十大区块链投资机构中,中国已占据三个席位,国内投资热情不输海外。我们有表梳理了10家在区块链领域最具影响力的投资公司(详见外发报告)。



区块链本质上是一个跨越全球网络的数据库,这种数据库不由单一实体控制,但是仍能可靠地跟踪资产的交易。由于区块链的这些特点,投资领域已逐渐对其展现出了极大的热情。目前的区块链技术是一项伟大的设计模式,随着投资端的供给不断加强,未来区块链技术落地的可能性将会大大增强。


总结与观点


在过去,传统的中心化机构占据着社会的大部分资源,他们从市场中搜集信息,又通过收费的方式将信息有偿传播出去,这构成了人类早期交往的商业模式;

现在,互联网的到来带来了信息共享的福音,分散化的节点让全球的信息共享成为可能,人类社会的发展脚步迅速加快;


在未来,也许数据区块(Block)会取代目前互联网对中心服务器的依赖,去中心化会为人们开辟一片现在根本无法想象的新天地。

图:社会组织方式的过去、现在及可能的未来


资料来源:Ventureradar,中信证券研究部整理


区块链启示录:从技术到市场,再到整个社会


  • 从底层技术的角度看:数据管理方式有望转型,互联网底层协议将被颠覆



作为互联网领域的底层技术,区块链有望促进数据记录、数据传播及数据存储管理方式的转型。区块链的本质是一个去中心化方式存储的数据库,它的分布式记账、分布式传播以及分布式存储的特点能从根本上改变现今社会中人们管理数据的方式,将大量的、冗杂的数据集合到一套体系中来,全面整合互联网时代下的网络数据信息。在区块链技术下的数据拥有完整性、可靠性、连续性、永久性、可追溯性、精确性与透明性等特点,此种管理方式下的数据拥有以往的任何数据库技术都无法比拟的优势。微软在2015年底推出了BaaS (Blockchain as a Service区块链即服务)工具包,允许开发人员在以太坊平台上部署私有区块链网络。我们认为,BaaS (Blockchain as a Service)将是未来IT界一个非常重要的趋势。



区块链本身更像一个互联网底层的一个开源式协议,在不远的将来会触动甚至最后彻底取代现有互联网的底层基础协议。互联网时代到来之前,人们的信息传递是严重受阻的;第一代互联网TCP/IP协议的建立让整个社会的信息实现了自由传递;而现在的区块链技术,正拥有着让整个互联网信息实现从自由传递到自由验证、自由公证过程的强大力量。在《区块链——新经济蓝图》一书的作者Melanie Swan看来,比特币和区块链技术,有可能成为下一轮重大的、全球性的计算范式的第五次颠覆式创新(前四次分别是:大型机,个人电脑,互联网,社交网络和移动手机)。作为最前沿的科技,区块链有潜力像WEB网站一样彻底重塑人类社会活动形态。


虽然现有的区块链技术还处于早期理论阶段,但想想90年代互联网技术在二十年中给人们生活带来的改变,我们就无法忽视区块链的未来发展潜力。现在正是我们去探索、去投资、去发现、去应用的时间,也许用不了几年,我们就会看到区块链技术在平台方面对现有技术带来的改变。


  • 从市场应用的角度看:平台机构已成过去,公司模式重心转移



区块链能成为一种市场工具,帮助社会削减平台成本,让中间机构成为过去。区块链在去中心化的情况下构建了一个基于数学的全球信用体系,其技术现在已被用来挑战各行各业中成本高、耗时长的中间商业务。从传统的货币体系,到现有的金融机构,再到社会的方方面面领域,区块链的工具作用现在是“小荷才露尖尖角”。随着区块链技术的发展和应用的普及,中间商将会遭到极大的冲击,未来的市场将是一个建立在互联网去中心化信用体系之上的区块链市场。



区块链能促使公司现有业务模式重心的转移,有望加速公司的发展。去除了中间商的市场是一个自由、开放且透明的市场,许多公司的传统业务模式都将面临颠覆式挑战。也许现在的人们还无法察觉,区块链正在悄然改变市场中人们交易的方式。区块链技术有望打破现有的利润体系,重新分配市场的利润蛋糕,将更多利润分配给那些真正能为社会创造价值的公司中去。另一个改变是,在区块链的环境下,公司传统的品牌形象建立、融资、审计等一系列漫长过程都将加快,区块链能帮助市场更快地淘汰落后企业和筛选优秀企业,公司发展将步入一个新时代。


  • 从整个社会结构的角度看:法律经济可成一体,组织形态发生改变



区块链技术有望将法律与经济融为一体,彻底颠覆原有社会的监管模式。由于区块链技术能达成互联网中的全网校验、全网信任共识,我们就有理由相信,未来基于区块链基础之上的社会对监管的需求会大幅下降。由于信息更加透明、数据更加可追踪、交易更加安全,整个社会用于监管的成本会大大减少,法律与经济将会自动融为一体,“有形的手”与“无形的手”将不再仅仅是相辅相成、而是逐渐趋同的态势。



组织形态会因区块链而发生改变,区块链也许最终会带领人们走向DAC式的社会。DAC是Decentralized Autonomous Corporation或Distributed Autonomous Corporation的缩写,通常翻译为去中心化自治组织或分布式自治组织。比特币区块链DAC是人类社会中第一个成功运行的DAC,在诞生至今的7年里,比特币经历了区块链分叉、价格剧烈波动、全球最大交易所欺诈丑闻、比特币基金会人事动荡等一系列波折,但这个自治系统表现出了极大的强健性和生命力,虽历经坎坷,依然欣欣向荣,可以说为人类社会DAC日后的发展提供了一个极好的研究样本。所谓“有恒产者有恒心”,财产神圣不可侵犯构成了现代社会治理的基石。而区块链技术与物联网技术、智能合约脚本结合后,恰恰能够将各类财产的所有权网络化,进入区块链系统。面对这样一个价值区块链化的社会,传统的治理结构是否还有效?DAC能否发挥更大的作用?我们拭目以待。


区块链展望录:2016年10大期待,我们期待的总会到来



如果区块链的未来真的已经悄然而来,那么在它“小荷才露尖尖角”的2016年,我们可能会看到哪些领域的变化呢?


  1. 比特币区块链的地位不可动摇,可选择的其他区块链如雨后春笋般爆发式增长;

  2. 国外银行在私有链的研究中取得突破性进展,大大提高了区块链技术的性能参数;

  3. 国外商业银行率先引入区块链,进行小范围试点并取得成功;

  4. 以纳斯达克为首的证券交易机构纷纷将区块链技术引入证券市场;

  5. 继美国之后,各国纷纷出台法律,明确认定区块链及比特币的合法地位;

  6. 德勤及普华开始首次将区块链技术实际运用到金融企业咨询及年审项目中来;

  7. 中国的区块链创业公司不断涌现,新三板市场中出现第一家“区块链概念股”的挂牌公司;

  8. 随着“区块链”的知名度越来越高,开始有骗子打着“区块链”的旗号进行传销、诈骗;

  9. 中国政府及监管机构意识到区块链技术的重要性,出台区块链的技术标准;

  10. 国内的三大互联网巨头开始尝试将区块链技术与自身业务相结合,新的商机正在酝酿。


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