论白酒板块上涨的逻辑

近日，业绩明显改善的白酒板块成资金追逐热点。昨日，白酒板块整体涨幅超过5%，今日早盘，酒鬼酒、山西汾酒等领衔继续走高。

业内分析认为，白酒股爆发的主要原因在于其基本面业绩的提升，随着2015年年报和今年一季报出炉，白酒股业绩回暖引起了市场的注意。多位机构人士表示，后市将关注基本面转好个股的投资机会。

中信证券研究部指出，羊年、猴年连续两个春节的消费场景，证明大众白酒消费回暖。因为春节的消费场景完全属于大众消费，几乎没有商务宴请、政务消费的需求。如果说2015年春节尚有牛市财富效应的影响，2016年春节在高基数下获得超预期的增长给了有力的证明。

高端白酒更为明显，以前2000余元的茅台如今不足1000元即可消费，对于普通消费者的节日聚饮消费来说，成为可选的选择，且供给端不再有限制，供需匹配良好。

其二，通胀预期下，不少酒企已经开始提价。由于品牌力强，毛利高，转化能力强，在通胀周期中，白酒是显著受益的消费品。五粮液3月末提价20元，4月末牛栏山陈酿每件提价12元，年初洋河海之蓝、天之蓝每瓶提价2元/4元，泸州老窖特曲、头曲轮番提价。且从去年五粮液提价后消费者的消化情况来看，接受度高，销量并未受影响。

除了主销产品涨价外，酒企也通过定制、非标等形式提升产品结构，使平均吨价上升，间接实现隐性提价。以茅台为例，茅台作为中国白酒的第一品牌占领价格制高点，在白酒行业强分化的驱使下，价格挤压战中仅有茅台得以豁免。首先，飞天茅台为其他主流高端酒锁定了价格天花板，在此以下各夹层价位段中竞争激烈优胜劣汰，仅有茅台拥有飞天以上所有价位段的定价可能和发展空间，目前市场上蓝茅、年份等非标超高端产品需求旺盛即验证了这一点。

白酒饮用有消费惯性，飞天大众消费承接好，导致原茅台高端消费者有向上寻求更高价产品的意愿，这使茅台打开向上空间。

业绩表现：复苏分化，名酒年报稳 一季报优

2015年年报白酒企业营收和利润显示出稳定增长，且部分酒企预收款创新高，体现了后续增长潜力大。一线酒企报表谨慎，茅台预收款同增457%，洋河经销商也在第四季度打款节奏上较为谨慎。泸州老窖、山西汾酒、水井坊等酒企走出底部，营收利润大幅增长。

今年第一季度白酒板块报表表现堪称优秀，贵州茅台收入+16.9%，五粮液营收+31%，反应2016年春节大众需求的强势增长，加之通胀预期和基建预期，看好白酒板块后续继续走强。

定价能力高的优质消费品企业将受益于通胀预期，其中尤以白酒板块效应最强。原因有二：第一，白酒普遍毛利高，如茅台毛利高达92%，成本端影响小而收入端定价能力强，白酒板块有望受益通胀；第二，若涨价预期持续，出于抗通胀考虑渠道可能增加囤货，以锁定较低成本并看好后期价格，开瓶率下降或将拉升发货；2005到2012年的通胀周期也助涨了白酒走势。此外，2015年上海市城镇居民人均可支配收入可购4.7瓶茅台，回到2005年水平，居民消费提升空间大。

是时候改变白酒整体成长弱的直观印象了

2016年复苏分化一线酒企确定成长价值凸显。由于2013年限制三公消费以来白酒行业相对于其他消费品提前完成被动筑底，2015年基于低基数白酒板块有相对普遍的复苏，进入2016年后复苏分化，一线酒企确定成长价值凸显。

市场普遍直观印象白酒板块成长较弱，但细看2016年一线白酒的业绩预期均有较高成长：最优品牌力推动茅台Q1大增17%，最优管理力有望继续带来洋河全年10%-15%增长；五粮液连续提价，2016Q1收入大增31%；古井贡受益省内市场份额提升和省外拓展，增速或超20%；泸州老窖、顺鑫农业、水井坊、山西汾酒等由于基数原因2016年增速将更为可观，白酒板块在确定成长下价值凸显。

投资建议：白酒进入新的量价齐升通道。推荐龙头贵州茅台、五粮液、洋河股份，业绩弹性巨大的顺鑫农业、泸州老窖，底部反转的山西汾酒、st水井，业绩驱动的古井贡、老白干。

关注回复“0”手机开户；回复“1”软件下载；回复“2”营业网点；回复“3”账户操作指南；回复“4”常见业务办理；回复“5”早盘资讯；回复“6”盘后资讯；回复“7”理财信息；回复“8”客服电话；回复“9”现金增值。

回复“新股”看最新申购新股

回复“晨会”看当日晨会推荐

评论功能已经开放，欢迎大家留言